2019-12-17 19:41:05我國是全球最大生豬養殖國家，2016年生豬出欄量6。85億頭，整個豬肉市場規模大約1。4 萬億元，相當於智慧手機總銷售額的2。3倍，對GDP貢獻率超2%。作為我國最主要的消費肉類，近年來生豬價格持續波動，對生產者和消費者都造成重大影響，因而生豬價格的走勢受到政府和社會各界的廣泛關注。生豬養殖行業市場規模超萬億，行業集中度提升空間大據前瞻產業研究院釋出的《生豬養殖行業市場前瞻與投資預測分析報告》資料顯示，我國生豬養殖產業市場規模巨大，按生豬平均價格15元/公斤，出欄體重115公斤，全國年出欄量7億頭大致測算，生豬養殖市場規模高達1。2億元。從行業集中度看，2017年我國前五大養豬企業市佔率僅為5%左右，行業規模最大企業溫氏股份出欄量 1900萬頭左右，市佔率僅為2。8%，我國生豬養殖行業表現為明顯的“大行業、小公司”格局，龍頭企業未來成長空間巨大。行業規模化發展進入加速階段我國養豬業規模化自2007年開始啟動，年出欄500頭以上的規模化養殖場生豬出欄佔比由 2007年的 29%提升至2015年的45%。2016年以來， 牧原、天邦、正邦、溫氏等傳統大型養殖上市公司，以及新希望等飼料公司抓住發展機遇，快速跑馬圈地搶佔土地資源，已經反映為2017年出欄量的高速增長，預計2017年規模化養殖比例超過50%。未來5年大型規模場將享受高ROE、高CAGR黃金期行業門檻顯著提升，未來5年大型規模場享受高ROE與高CAGR2018年以來，隨著環保、資金、土地等行業門檻顯著提升，大型規模場較其他養殖主體的優勢持續擴大，未來整體出欄量有望實現每年30%-40%左右的高速增長，18年整體市佔率有望提升至10%以上。 此外，當前散戶仍提供全行業50%左右的出欄量，大型規模場在規模化程序持續推進，散戶逐步出清的過程中，自身的低成本優勢仍可保證中長期享受成本紅利帶來的超額收益，未來5年對於大型規模場，將是高ROE與高CAGR並行的黃金時期。生豬價格超預期下跌節後生豬價格超預期下跌。截至3月2日，生豬價格較春節前下跌了21。80%。仔豬和豬肉價格跌幅較小，較節前分別下跌了3。48%和1。52%。二元能繁母豬價格基本保持平穩，較節前下跌了0。18%。影響豬價的五大因素影響我國豬價的五大因素是： 趨勢因素、週期因素、季節因素、偶發因素、貨幣因素。其中，週期性因素是判斷豬價走勢最為重要的研究內容。隨著飼料成本、人工成本、土地成本的上漲趨勢，生豬價格重心未來將不斷上移。每年第三季度和春節前是豬肉消費的旺季，豬價會有不同程度的上揚。疫病、政府調控等偶發性因素影響邊際供給，會導致所在週期的延長等。貨幣投放量會影響豬週期波動幅度。環保加嚴下的豬週期環保政策加嚴下的豬週期較前幾輪週期不同。在環保去產能的背景下，大量散戶退出，行業集中度提升。能繁母豬存欄量從2014年開始就一路下行，並沒有因為2015-2016年豬價的上漲而回升。同時，在母豬存欄量低位的情況下豬價從2016年5月開始大幅下行。生豬存欄量和豬價也產生背離。傳統蛛網模型下的豬週期失效，主要原因有兩點，一是養殖規模化水平和養殖效率的提升，二是生豬出欄體重有較大提升，豬肉的供給並沒有因為能繁母豬存欄和生豬存欄的減少大幅下滑。因而即使在環保的嚴厲調控下，生豬產能仍然較為充裕。此次節後豬價快速下跌主要來自於養殖場的拋售和屠宰場的壓價。一方面，年前的兩場降雪導致很多養殖場都出現了壓欄的情況，春節前後養殖場開始集中拋售，短期內生豬供給快速增加使得豬價下跌。另一方面，屠宰企業借勢壓價，在生豬集中拋售的情況下，屠宰場收豬比較容易，他們的議價能力相對比較強。節後豬肉價格沒有明顯下跌正體現了這一點。預計產能出清仍需1個月左右，豬價或在4月反彈。